原题：全球经济再陷停滞风险

IMF将全球经济描述为“三速复苏”：新兴经济体增速为第一档，美国经济增速为第二档，欧洲和日本为第三档。

国际货币基金组织(IMF)春季年会的最新世界经济展望报告，将全球经济描述为“三速复苏”，然而我们的预测更加不乐观，由于缺乏经济“领头羊”，全球经济很可能再次面临停滞的风险。

“紧缩-衰退”循环未打破，欧洲经济衰退仍难避免。欧洲和日本被归为增速“第三档”。欧债危机已经持续三年之久，经济依然深陷疲弱。今年以来，受欧债危机暂缓、美国经济温和复苏等因素影响，欧元区综合PMI、经济信心指数等先行指标一度连续回升，尤其是德国经济增长动力随内外需求的改善而有所增强，从而使欧元区有望避免重现去年四季度全面衰退的局面。但是，在“财政紧缩-经济衰退-债务负担加重”的循环未被打破的情况下，政府与居民支出萎缩，企业投资意愿下降，欧元区经济缺乏持续回升的动力。

从全年走势看，欧元区经济状况依旧十分脆弱。一是欧元区重债国仍将陷于深度衰退。西班牙、意大利、希腊等通过增税和减支整固财政的方式并没有根本性改变，在经济衰退时期采取顺周期的财政政策将使得这些国家依然陷于财政紧缩和经济衰退的恶性循环之中。

二是欧元区边缘国家经济衰退将拖累核心国家经济增长。去年四季度德、法两国就因欧元区其他国家衰退的拖累而出现负增长。今年以来，法国经济继续衰退，制造业PMI持续位于43.9%的低位，德国经济回升势头也出现放缓，3月份IFO工商预期指数等先行指标已有所回落。根据欧盟委员会发布的冬季经济预测，2013年欧元区经济将出现0.3%的负增长，欧盟经济将增长0.1%，仍将徘徊在衰退边缘。

日本长期结构性顽疾难解，量化宽松将再次以失败告终。正如本世纪初日本量化宽松既没有拉升通胀水平，也没有挽救日本经济一样，本轮大规模量化宽松也不可能让日本经济免于“流动性陷阱”和通缩的挑战。自2011年以来，日本物价一直在负增长区间徘徊，CPI与核心CPI当月同比基本为负值，2012年下半年以来更是连续7个月为负。据日本总务省公布的数据，日本2月CPI月率年率下降0.7%，其中核心CPI年率下降0.3%，日本通缩压力难缓，离2%的通胀目标似乎还很遥远。