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日本的股价到1992年8月就跌去了六成，日本的地价和房价到1994年中旬各自都跌去了八成左右。事实上，除了股票和房产，各项资本投资标的物都出现了来不及脱身的大量 “套牢族”，从房屋、土地到股市、融资都有公司或个人大量破产，之后产生的恐慌心理使得消费和投资紧缩的加乘效应，不只毁掉泡沫成分也砍伤了实体经济。

回顾泡沫破裂后的20年，日本经济的年均增长率为1.1%。经济史学家安格斯·麦迪森表示，日本人均GDP（以购买力平价计算）从1950年相当于美国的20%的水平，升至1991年85%的峰值水平，到2006年，这一比例降至72%。这一数据看起来还不是那么糟糕，但日本政府的债台高筑看起来就可怕得多，日本政府的净负债和债务总额占GDP的比例，分别从1991年的13%和68%，升至2010年预期中的115%和227%。

日本也没有逃过本轮全球金融危机的打击，日本陷入了7国集团（G7）中最严重的衰退。根据经合组织（OECD）的数据，2009年，仅净出口下降一项，就使日本经济缩减了1.8%。

泡沫经济的“成分配方”

泡沫是如何吹起来的？泡沫又是怎样快速破裂的？或许回答这两个问题对当下来说才是最有实际意义的。

孙立坚说：“今天归纳起来，日本学者达成共识最多的因素有以下几点，独立看起来，都不一定足以成为导致泡沫经济膨胀的原因，但是，当它们发生在同时作用，一旦形成‘化合物’，那么，由此释放出来的投资和投机能量是当时任何人都无法抵挡的。 ”

首先，金融机构积极参与到股市和楼市的投融资活动中。

当时，房地产按揭贷款给日本银行业带来了曙光，主要表现在3个“亮点”上：一是土地价格不断上涨，土地作为抵押品的融资方式被过高评价；二是金融机构自身的融资环境及其融资成本不断改善，增加了银行放贷的冲动；三是银行传统的审慎性监管方式没有随着风险的增加而及时调整。