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美国收缩量化宽松提醒中国写好自己的金融文章

2013-12-20 10:03? 梨梦舟?来源:北京青年报  责任编辑:林雯晶   我来说两句
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美国尼克松政府时期的财政部长约翰·康纳利,四十多年前曾面对怒气冲冲的西方同僚说过一句名言:“美元是我们的货币,却是你们的麻烦”。19日,在美联储宣布从明年1月起量化宽松(QE)月度额缩减100亿美元后,世界各国再次清晰感受到被美元缠绕所产生的无尽烦恼。(相关报道见B6版)

自2007年底发生次贷危机、2008年发生金融危机以来,美国已多次启动量化宽松政策,这使全球货币供应像开闸了的水库,美元洪水泛滥之处,世界各国苦不堪言。乃至当2009年美国第一次启动量化宽松措施时,时任巴西财政部长吉多·曼特加曾指责这是美国发动的一场“货币战争”。

量化宽松政策为美国经济注入了流动性,缓解了金融危机,四年过去了,在不停增发货币的刺激下,美国经济的下滑势头得到了遏制,就业率止跌回稳甚至有所上升,实体经济状况看起来也有所好转。不过,无止境地印钞票,并非只是其他国家的麻烦,其实也是美国不可承受之重。这逼迫美国政府要不停地向外借债,而且要以国家税收不下降甚至稳定增长为前提,否则美国迟早会因为还不起债务而面对金融崩溃,除非它选择赖账不还。今年10月围绕政府预算而出现的国会僵局和政府停摆已明确说明,加税的空间在美国已达极限,靠透支来维持高额政府开支的做法已难以为继。在这种情况下,适时退出量化宽松、减少政府债务,为美联储和美国政府所不能不为。

无论是开闸还是减闸,美国量化宽松政策都给中国带来了明显的负面影响,主要在于以下三个方面:

一是财富缩水,实体经济受抑制。西方金融危机以来,受美元增发和贬值的影响,人民币不断升值,从2008年6月6日1美元可兑换人民币6.9238元,到2013年12月18日,1美元可兑换人民币6.1105元。中国是世界最大的外汇储备持有国,人民币对美元汇率的变化,有人计算使中国损失了近三千吨黄金的财富,这又大都由中国企业所承担。人民币升值还提高了中国出口商品的外币价格,压低了中国商品的价格竞争优势,减少了中国企业的利润率,增大了就业压力。

二是可能使中国形成永远无法兑现的债权。这些年来,美国已习惯了靠借债来过日子,它给中国等国家“打白条”买进实物,而给中国等国一大堆债券。这些债券如能按时偿还倒也没有什么,然而,负债到一定程度,从此陷在债务泥潭里,再也偿还不起,却也不是没有可能。当前美国政府公开债务是14万亿美元强,而据美国经济学家劳伦斯·克特里考夫计算,加上所谓“非官方”负债,美国总债务已高达200万亿美元出头,比全世界的GDP加起来多了一倍还不止。这么高的债务,怎么还呢?10月份美国政府停摆时,中国曾有过这样的担忧,一度成为中美外交中的一个话题。

三是收缩量化宽松也会给中国资本市场造成震荡。在美元加足马力印刷、资本市场流动性泛滥时,中国会担忧大量热钱进入,将推高房市、楼市、股市,形成恶性通货膨胀。减少美元供应,甚至最终退出量化宽松,中国的担心又会转到另一方面:美元流出,钱不够用。在上半年时有美联储将退出量化宽松的传闻,中国资本市场已发生过一次“钱荒”,现在,“狼”真的来了,中国的房市因之前已通过政策手段抑制投机资本的进入,倒不至于很快有大的起落,但中国那些一直在为融资难而心烦意乱的中小企业,却可能会更深刻体验到无钱可筹或筹款成本显著上升的烦恼。另外,不出意外,中国的股市也会因流动性减少而有波动。

这些都是坏消息。好的预计是,中国早已不是一叶在汪洋大海中的小舟,而已成为一艘航空母舰,庞大的外汇储备规模和经常账户的高额盈余,构成了有效的缓冲,能帮助中国抵御大风大浪。不独于此,由收缩量化宽松为表征的美国经济复苏,以及人民币对美元汇率的降低,有助于提升中国企业竞争力,促进出口增长,这是中国维持较高水平经济增长率的一个保障。

无论利好还是受损,近年来经济发展随美元的放水或收闸而如坐过山车般起起伏伏,也给中国提了一个醒,是到了推进人民币国际化,挣脱美元束缚,由实体经济大国跃升为金融大国的时候了。中国对美国货币政策的担惊受怕,根本原因是中国经济走向海外的道路还必须通过美元。在像当年的英国、美国那样成为世界数一数二的实体经济大国后,中国向前迈进一个台阶,在金融上自创一片天地的条件已经具备。

梨梦舟(北京学者)

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