在安倍经济学实施之前，日本经济已持续失落近20年，显然仅仅用周期论来解释日本经济的“病根”是不能让人信服的。

能否将经济发展长期维持在增长通道上，主要取决于两个因素：一是生产要素的增加，二是生产效率的提高。从这个视角去分析日本经济长期失落的原因，似乎可以得到些许答案。

日本自然资源匮乏，能够调动的最主要生产要素就是人力和资金。从人力资源上看，日本已迈入“超老龄化社会”：65岁以上的人口占比已达22%，成年尿不湿销量超过婴儿尿不湿，很多田地靠“年轻的”老年人来耕种，航空公司“空姐”多数是“年富”的“老手”，出租车司机也几乎是银发一族。

老龄化不只影响生产，更影响消费和投资。社会老龄化将使需求降低，进而使市场萎缩，降低企业投资欲望。企业越减少投资，失业率便越高，人们的消费欲望会更低。同时越是老龄者储蓄率越低，随着社会的老龄化，日本的总储蓄率在1980年以后就开始呈下降趋势，这将直接影响到社会投资。

去年李光耀在其新书《李光耀观天下》中，把日本经济长期低迷的最大原因归结为“人口骤减”，并称对不愿接纳移民的日本未来“感到极为悲观”。

从效率上看，日本领导人心态的保守、眼界的狭隘也制约着日本生产效率的提高。日本研发费用世界名列前茅，但是领导者缺乏战略眼光，研发过于注重精益求精，却不能引领发展潮流。把握不了趋势，必然会在竞争中处于下风。像索尼、松下、夏普等电器巨头被苹果、三星抢尽风头的事还会出现。这些才是日本长期失落的根本原因。

安倍经济学对症下药了吗？答案显然是否定的。

安倍的前“两支箭”实质是想通过财政和货币政策刺激消费和投资，但到目前为止，实际效果不彰。

日本经济复苏主要体现在股指等金融指标上，受益的主要为大型出口企业和投资者。日本实体经济，特别是吸纳了70%以上就业岗位的广大中小企业并未感受到复苏“暖风”，反而日益感受货币贬值的压力。在此情况下，日本国内设备投资增长乏力。根据日本内阁的推算，2013年度日本国内制造业企业设备投资额仅相当于国际金融危机爆发前2007年度的40%。

日本消费虽然有所增长，但动力不是源于普通民众，而是来自股市投资获益者。《每日新闻》调查显示，80%的民众没有体会到经济复苏，而是感受到日元贬值带来的物价上涨。为增加消费，安倍政府号召企业将部分利润增幅用于上调工资，出台了5.5万亿日元的刺激计划。而在日元走软，企业成本大幅上升的情况下，这点钱显得太“小儿科”了。

在日元贬值背景下，日本已经连续33个月出现贸易赤字，2013年全年创造历史最高逆差几乎成为定局。日本经常项目账户也由正转负，去年11月创出1985年有记录以来的最大规模逆差。安倍期待的因货币贬值而带来的外贸出口“J”形效应迟迟没有出现。

与此同时，日本债务也在快速攀升。截至2013年底日本债务总额超过1000万亿日元，接近国内生产总值的240%，已两倍于希腊爆发债务危机时的水平。就是在这种情况下，安倍为了与中国对抗，还在积极扩军，向海外“撒钱”，这将进一步加快日本债务的扩张速度，日本成为下一个希腊的可能性将越来越大。

另外，力度上虽“隔靴搔痒”，但能解决这些问题的经济改革的“第三支箭”，在保守的日本却迟迟没有射出。

说到底，安倍经济学就是在给日本这个“老人”打“兴奋剂”，在透支日本的实力。出现上述情况，并不意外。当然，日本的家底还比较厚实，还够安倍折腾一段时间的。但是泡沫总会有破的一天，破的越晚，伤害越大，我们拭目以待。

（作者为中国国际问题研究所特聘研究员）